●未來3~5年內(nèi)，水務行業(yè)將產(chǎn)生百億元產(chǎn)值、千億元市值的標桿性企業(yè)。未來5~10年，我國水務行業(yè)將誕生國際性的水務企業(yè)
●最有價值的水務公司可能就是與政府和最終用戶產(chǎn)生高頻次、良性互動，技術(shù)和流程優(yōu)化迭代速度最快的企業(yè)
市場分析
北京控股有限公司（下稱“北京控股”）去年末向安博凱直接投資基金、哈德森清潔能源投資基金收購金州環(huán)境投資股份有限公司（下稱“金州環(huán)境”）92.7%股權(quán)，交易額超過30億元人民幣，成為近年來我國環(huán)保市場最大的一樁交易。
隨著新《環(huán)境保護法》的實施和一系列政策出臺，依法治污、嚴格執(zhí)法已成為新常態(tài)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的市場需求將進一步釋放，并購成為企業(yè)自身發(fā)展壯大的方式之一。而自去年國務院印發(fā)《關(guān)于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》以來，環(huán)保市場并購事件更如雨后春筍。水務企業(yè)并購有什么自身特點？將呈現(xiàn)什么發(fā)展趨勢？本報約請專業(yè)人士進行分析?！ ?/p>
政策需求驅(qū)動下的我國水務產(chǎn)業(yè)近年來一直保持著穩(wěn)定增長態(tài)勢，逐漸走向快速成長期，產(chǎn)業(yè)蛋糕越來越大。近一年來，大項目并購、技術(shù)并購、國際并購、戰(zhàn)略并購的案例層出不窮，增發(fā)、上市、產(chǎn)業(yè)基金等融資案例熱點不斷；北控水務、首創(chuàng)股份、桑德集團、碧水源等國內(nèi)水務巨頭均取得實質(zhì)性的飛躍發(fā)展，擴張成為水務產(chǎn)業(yè)的最熱關(guān)鍵詞。
并購路徑逐漸多元
企業(yè)依托PPP、并購、合資等方式加速產(chǎn)生規(guī)模效益，實現(xiàn)快速增長。水務企業(yè)以BOT、PPP模式為主的直接獲得項目的模式，不斷擴張業(yè)務版圖
在宏觀層面，去年國家出臺了一系列政策和措施，推動水務產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。
在有關(guān)部門的大力推動下，PPP成為水務行業(yè)的重要發(fā)展模式，深刻影響行業(yè)的發(fā)展格局。特別是《水污染防治行動計劃》（“水十條”）出臺在即，由此所催生的巨大水務市場蓄勢待發(fā)。
同時，中國證監(jiān)會修訂發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《上市公司收購管理辦法》，大幅取消上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)行為審批，簡政放權(quán)、促進企業(yè)兼并重組，提高了企業(yè)并購的效率。
與政策驅(qū)動并駕齊驅(qū)的是傳統(tǒng)水務企業(yè)依靠自身內(nèi)生力量增長不斷壯大。發(fā)展到一定階段，并購成為了傳統(tǒng)水務企業(yè)做大做強的必然路徑。企業(yè)依托PPP、并購、合資等方式加速產(chǎn)生規(guī)模效益，優(yōu)化完整產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)快速增長。
水務產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主要是以業(yè)務規(guī)模擴張為目的，核心目標為在各自擅長的細分領域，不斷增加項目數(shù)量，提高市場占有率，擴大競爭優(yōu)勢，由此并購案例不斷增加。
目前，水務企業(yè)通過并購等方式獲得發(fā)展主要有以下幾種途徑：
以BOT、PPP模式為主的直接獲得項目的模式，不斷擴張業(yè)務版圖。北控水務自去年以來取得江蘇省徐州市丁樓凈水廠和南望凈水廠等多個BOT項目；首創(chuàng)股份取得河南省漯河市沙北污水處理廠二期擴建等多個BOT項目；碧水源中標北京市密云新城再生水廠、門頭溝區(qū)第二再生水廠等多個BOT項目。水務龍頭企業(yè)加速跑馬圈地，擴大企業(yè)規(guī)模和市場份額。
更加注重水務投資運營與產(chǎn)業(yè)鏈上下游的對接以及全產(chǎn)業(yè)鏈延伸的縱向并購。比如，首創(chuàng)股份收購嘉凈環(huán)保，在完善和提高了公司在產(chǎn)業(yè)鏈中設備制造領域?qū)嵙Φ耐瑫r進入中小城鎮(zhèn)污水處理市場，實現(xiàn)大污水處理布局，從而完成在供水、污水、工程、固廢等多細分市場的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。北控水務收購南京市市政設計研究院有限責任公司100%的股權(quán)，將水廠投資運營平臺與縱向產(chǎn)業(yè)鏈的市政設計業(yè)務相結(jié)合。
水務與固廢等環(huán)保相關(guān)細分市場的業(yè)務多元化并購逐漸增多。桑德國際加速進入中小城鎮(zhèn)污水處理市場，并逐漸將業(yè)務領域拓展到餐廚垃圾處理、資源化利用、環(huán)衛(wèi)市場化、廢舊資源綜合利用等領域，布局固廢全產(chǎn)業(yè)鏈。瀚藍環(huán)境購買創(chuàng)冠中國100%股權(quán)。收購完成后，瀚藍環(huán)境的垃圾處理總規(guī)模將邁入國內(nèi)第一梯隊陣營，同時幫助瀚藍環(huán)境從佛山市南海區(qū)的區(qū)域性公司向全國型公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。據(jù)悉，這一收購目前已獲得證監(jiān)會核準。
國際并購進程加速。首創(chuàng)集團以約50億元收購澳大利亞公司TPI NZ公司100%股權(quán)， 實現(xiàn)對新西蘭廢棄物處理全產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略投資， 提升國內(nèi)固廢處理行業(yè)的綜合管理水平和技術(shù)水平。巴安水務目前已在韓國、印度等地開展項目合作，同時也在半年報中透露通過并購海外環(huán)保水務企業(yè)，提升公司環(huán)保水務技術(shù)實力。
龍頭企業(yè)已具戰(zhàn)略優(yōu)勢
水務行業(yè)短時間難以創(chuàng)造超越奇跡，而已經(jīng)確立規(guī)模、具有品牌優(yōu)勢的龍頭企業(yè)難以被其他企業(yè)超車；基于地理因素，項目投標或項目公司的并購也尤為激烈
與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展以大浪潮的洶涌澎湃不同，水務行業(yè)是一個相對成熟的產(chǎn)業(yè)，過去10年增長速度相對穩(wěn)定。但近一年來，水務產(chǎn)業(yè)由于政策支持、產(chǎn)業(yè)升級、市場化進程加速等綜合因素影響，迸發(fā)出新的生機和活力，即將進入全新的發(fā)展周期。
水務行業(yè)增長率和加速度不同，更多需要時間沉淀和經(jīng)驗積累，增長率相對穩(wěn)定，短時間難以創(chuàng)造超越奇跡。而已經(jīng)確立規(guī)模、具有品牌優(yōu)勢的龍頭企業(yè)難以被其他企業(yè)超車，并購成為彎道超車的主要方式。
同時，水務行業(yè)競爭性也不同。地理因素決定了水務企業(yè)取得項目后在一定時間某個區(qū)域內(nèi)處于自然壟斷，基于這一因素，水務市場的項目投標或項目公司的并購也尤為激烈。
此外，水務企業(yè)的市場規(guī)模有自身特點。本質(zhì)上水務產(chǎn)業(yè)有無限大的市場可能，但是目前最大的龍頭公司市場份額不足5%?，F(xiàn)階段正處在從春秋到戰(zhàn)國爭雄期間，各水務公司競爭處于拼規(guī)模、拼市場占有率的第一階段，同時面臨部分社會資本的競爭，產(chǎn)業(yè)集中度有望逐步提高。未來水務市場競爭將從單一項目競爭，向產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)、品牌等綜合競爭的第二階段邁進。
展望今年乃至未來3年，將是水務企業(yè)蓬勃發(fā)展的黃金時期。各水務公司正處在廣積糧的階段，通過融資、增發(fā)等方式為后續(xù)發(fā)展儲備資金。
比如，首創(chuàng)股份申請非公開發(fā)行募資20億元、超短期融資券30億元人民幣；北控水務與亞洲開發(fā)銀行簽訂7年期2.88億美元的B類貸款協(xié)議；碧水源公司與國開行簽署200億元的開發(fā)性金融合作協(xié)議，同時繼續(xù)擬定增募資78.86億元，用于包括5個PPP項目在內(nèi)的41個污水處理及管網(wǎng)配套等工程項目建設，加碼污水處理業(yè)務；國中水務擬增發(fā)11億元；巴安水務將募資10億元成立產(chǎn)業(yè)基金；國家開發(fā)投資公司、北京排水集團、中國工商銀行等5家機構(gòu)共同發(fā)起設立首期100億元水環(huán)境投資基金。
各龍頭公司未來一段時間仍舊不會放慢并購的步伐，加快戰(zhàn)略的全面布局。筆者預測，未來3~5年內(nèi)，水務行業(yè)將產(chǎn)生百億元產(chǎn)值、千億元市值的標桿性企業(yè)。未來5~10年，我國水務行業(yè)有望誕生與威立雅比肩的國際性的水務企業(yè)。
擴規(guī)模后還要提能力
企業(yè)應該針對并購之后產(chǎn)生的在企業(yè)管理層面、文化層面和業(yè)務層面等方面產(chǎn)生的問題，系統(tǒng)進行整合，考慮適度放緩擴張步伐，將“做大做強”的戰(zhàn)略調(diào)整為“做強、做大、做優(yōu)”幾個維度的均衡發(fā)展
大并購之后，行業(yè)將進入大整合階段。并購不是企業(yè)的目標，而是企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略目標和效應增長發(fā)展的方法和過程。并購后的整合是對公司實力的考驗。
企業(yè)應該針對并購之后產(chǎn)生的在企業(yè)管理層面、文化層面和業(yè)務層面等方面產(chǎn)生的問題，系統(tǒng)進行整合，通過提高資源配置效率、技術(shù)學習效率、勞動生產(chǎn)率，促進并購標的經(jīng)濟效益的新增長。因此，水務企業(yè)在大并購后可以考慮適度放緩擴張步伐，將“做大做強”的戰(zhàn)略調(diào)整為“做強、做大、做優(yōu)”幾個維度的均衡發(fā)展。
水務行業(yè)將迎來大合作時代。企業(yè)如能合作共同構(gòu)建供應鏈系統(tǒng)，共同營造水務產(chǎn)業(yè)良好的生態(tài)系統(tǒng)，形成一個產(chǎn)生巨大價值的產(chǎn)業(yè)再造力量，依托明確的發(fā)展需求和良好的發(fā)展前景，必然產(chǎn)生良好的社會生態(tài)效應和經(jīng)濟價值。
此外，水務行業(yè)將受到技術(shù)創(chuàng)新和互聯(lián)網(wǎng)的影響。目前水務公司將技術(shù)置于戰(zhàn)略高度，對國內(nèi)外環(huán)保技術(shù)公司的收購從未間斷。物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)等必將對水務產(chǎn)業(yè)形成巨大的沖擊，水務企業(yè)需要技術(shù)拓展商業(yè)邊境，提高運營效率，提升用戶滿意度，推動產(chǎn)業(yè)升級。
未來最有價值的水務公司可能就是與政府和最終用戶產(chǎn)生高頻次、良性互動，技術(shù)和流程優(yōu)化迭代速度最快的企業(yè)。
作者系北京首創(chuàng)股份有限公司財務總監(jiān)
