2012年3月17日，洪城水業(yè)公布2011年報：公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入9.93億元，同比增長17.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9871萬元，同比增長5.81%；基本每股收益0.30元，同比增長7.14%。公司將向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元。

        我們的分析與判斷：

        1、去年業(yè)績增長來自污水處理

        公司現(xiàn)有供水能力133.5萬噸/日，污水處理能力127.8萬噸/日。2011年完成自來水售水量為27249萬噸，同比增長0.14%；完成污水處理量為44527萬噸，同比增長43.92%；污水處理量大幅變動原因：公司2010年與73家污水處理廠所在地政府簽訂了《項目特許權(quán)協(xié)議》，2010年度各污水處理廠大部分于下半年投入運行，而2011年度為全年運行。

        2、南昌市自來水價格有望上調(diào)

        南昌市自來水價格最近一次上調(diào)是2009年9月，目前居民自來水價為1.18元/噸，工業(yè)和行政事業(yè)水價為1.45元/噸，經(jīng)營服務(wù)業(yè)水價為1.65元/噸，特種行業(yè)水價為6元/噸。

        南昌市自來水價低于相鄰省會城市水價。合肥市自來水價格最近一次上調(diào)是2010年10月，目前居民自來水價為1.55元/噸；南京市自來水價格最近一次上調(diào)是2009年4月，目前居民自來水價為1.5元/噸。

        我們預(yù)計南昌市自來水價在今年內(nèi)或明年初有望上調(diào)20%-30%。公司是南昌市主要自來水供應(yīng)企業(yè)，擁有自來水廠和供水管網(wǎng)，將充分受益于當(dāng)?shù)刈詠硭畠r上調(diào)。

        3、公司明年業(yè)績有望大幅增長

        我們預(yù)計公司2012-2014年營業(yè)收入增長率分別為7.52%、18.92%、14.47%；毛利率分別為36.7%、42.39%、41.99%；歸屬于上市公司凈利潤增長率分別為40.34%、70.52%、19.68%。公司明年業(yè)績大幅增長主要原因有：自來水價上調(diào)、紅角洲水廠（九龍湖水廠）和城北水廠投產(chǎn)運行、向大股東增發(fā)后財務(wù)費用降低等。

        我們預(yù)測公司2012-2014年的營業(yè)收入分別為10.7億、12.7億、14.5億元，EPS分別為0.42元、0.72元、0.86元，對應(yīng)當(dāng)前動態(tài)PE分別為21X、12X、10X。我們認為南昌市自來水價上調(diào)是大概率事件，同時資產(chǎn)注入有望帶來超預(yù)期的業(yè)績增長，因此維持“推薦”投資評級。