日前，水利部官員表示，近期將細(xì)化最嚴(yán)格水資源管理制度，將水資源總量控制目標(biāo)逐步分解，探索使用水權(quán)流轉(zhuǎn)方式配置水資源。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在水資源總量控制與水權(quán)流轉(zhuǎn)等相關(guān)政策下，污水處理行業(yè)將成為用水指標(biāo)的“創(chuàng)造者”，這將極大擴(kuò)展污水處理公司的市場空間，從而為增速已經(jīng)放緩的污水處理市場帶來新的利潤增長點(diǎn)。

　　激活水權(quán)市場

　　日前，水利部水資源司城市水務(wù)處處長石玉波在“2011中國城市水業(yè)戰(zhàn)略論壇”上透露，水利部正在制定《關(guān)于實(shí)行最嚴(yán)格水資源管理制度的意見》，目前已經(jīng)完成了10個(gè)部委的會簽，將在進(jìn)一步修改后上報(bào)國務(wù)院。該意見是對今年中央一號文件中有關(guān)實(shí)施最嚴(yán)格水資源管理制度的細(xì)化。

　　今年年初的中央一號文件中提到，要嚴(yán)格取水許可審批管理，對取用水總量已達(dá)到或超過控制指標(biāo)的地區(qū)，暫停審批建設(shè)項(xiàng)目新增取水;對取用水總量接近控制指標(biāo)的地區(qū)，限制審批新增取水。建立和完善國家水權(quán)制度，充分運(yùn)用市場機(jī)制優(yōu)化配置水資源。

　　如何利用市場化機(jī)制優(yōu)化配置水資源?石玉波解釋，已經(jīng)用完指標(biāo)的地區(qū)或者企業(yè)，新增水量只能通過水權(quán)流轉(zhuǎn)或使用非傳統(tǒng)水源來滿足。

　　所謂非傳統(tǒng)水源，是指城市污水處理回用、雨水積蓄利用、海水直接利用與海水淡化利用，這部分水源將不算在總量控制指標(biāo)之內(nèi)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，水權(quán)流轉(zhuǎn)交易更是一個(gè)巨大的市場，如果有了總量這個(gè)“帽子”，就可以像碳交易一樣進(jìn)行“交易”，這將催生另一個(gè)基于水資源總量控制下的水權(quán)交易市場，在這個(gè)制度設(shè)計(jì)下，涉及到的交易主體——用水企業(yè)與水務(wù)企業(yè)，以及相關(guān)的交易所、核查、咨詢、中介機(jī)構(gòu)，都將在這個(gè)市場下繁榮發(fā)展起來。

　　世界銀行最新報(bào)告指出，2009年全球碳市場總額同比增長6%，達(dá)到1440億美元，如此大的市場份額正是在各國約定了碳排放總量控制之下實(shí)現(xiàn)的。

　　全國工商聯(lián)環(huán)境服務(wù)業(yè)商會秘書長駱建華告訴中國證券報(bào)記者，水權(quán)流轉(zhuǎn)的交易主體如果是在流域、地區(qū)之間，則更為可行，原因在于地區(qū)、流域之間的用水總量更容易確定，而企業(yè)之間的水權(quán)流轉(zhuǎn)如何實(shí)現(xiàn)，目前尚存在許多技術(shù)性的問題，短期內(nèi)相關(guān)制度恐怕還很難建立。

　　“再造”用水指標(biāo)

　　政府大力支持污水處理行業(yè)發(fā)展，決定了我國污水處理將進(jìn)入發(fā)展快車道。

　　有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2008年，我國人均GDP為22698元人民幣，污水處理率為66%。而如果剔除美元和人民幣幣種不同因素的影響，1985年，美國人均GDP為17682.25美元，污水處理率達(dá)到74%，并且，在隨后10多年時(shí)間里，美國污水處理進(jìn)入了黃金成長期。長江證券(000783)認(rèn)為，兩者對比不難發(fā)現(xiàn)，我國污水處理行業(yè)也將進(jìn)入成長發(fā)展期。

　　隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，污水排放量與日俱增，國家逐年加大對污水處理行業(yè)的支持和投入，近年來污水處理行業(yè)營業(yè)收入從2003年2.63億元增加到2009年年底的93.16億元，復(fù)合增長率達(dá)到89.27%，毛利率也從2007年的6%提高到2009年的20%。長江證券預(yù)計(jì)，隨著國家對污水處理行業(yè)的支持力度加大和工業(yè)化的發(fā)展，未來污水處理行業(yè)收入和毛利率水平還將繼續(xù)提升。

　　中國水務(wù)投資集團(tuán)董事長王文珂認(rèn)為，最嚴(yán)格的水資源管理制度進(jìn)一步落實(shí)，將使水務(wù)企業(yè)的外部邊界條件更加簡單清晰。

　　目前在江蘇等地，由于用水指標(biāo)用完，已經(jīng)出現(xiàn)了部分工業(yè)企業(yè)無法繼續(xù)使用傳統(tǒng)水源，只能以高出一倍的價(jià)格購買再生水生產(chǎn)的案例，而這些用水指標(biāo)的提供者，正是污水處理企業(yè)。在前幾年市政污水市場大發(fā)展的情況下，受益于總量控制下的水權(quán)流轉(zhuǎn)，“十二五”期間工業(yè)廢水處理企業(yè)的發(fā)展將更為迅速。

　　創(chuàng)業(yè)環(huán)保(600874)總經(jīng)理林文波也認(rèn)為，在相關(guān)政策的刺激下，“十二五”期間，工業(yè)廢水市場將會進(jìn)一步發(fā)展，污水回用將成為新的投資領(lǐng)域。

　　撬動行業(yè)繁榮

　　近些年，我國污水處理行業(yè)的主要推動因素是污水處理率的提高、污水處理價(jià)格的上漲。我國城市污水處理率由2004年的45%提高到2009年的73%，污水處理價(jià)格由2000年的0.23元/噸上漲到2009年的0.74元/噸。

　　不過，我國污水處理實(shí)際處理率與官方公布的數(shù)字尚有不少差距。以工業(yè)廢水處理為例，據(jù)清華大學(xué)水業(yè)政策研究中心主任傅濤介紹，我國早在10年前就公布了工業(yè)廢水處理率超過90%，但這是一個(gè)虛假數(shù)字，我國工業(yè)廢水實(shí)際處理率與上述數(shù)字相距甚遠(yuǎn)，設(shè)備完好和穩(wěn)定運(yùn)營的比率更是難堪。

　　而且，我國污水處理價(jià)格與發(fā)達(dá)國家相比也有不少差距。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國自來水費(fèi)有55%以上是污水處理費(fèi)，英國占41%，丹麥、德國污水處理費(fèi)分別為供水價(jià)格的1.6倍和1.2倍。各國水價(jià)雖有不同，但污水處理費(fèi)一般都高于供水價(jià)格。而我國，除少數(shù)省份工業(yè)污水處理費(fèi)要高于工業(yè)用水價(jià)格外，大部分地區(qū)都是要遠(yuǎn)低于40%的標(biāo)準(zhǔn)。

　　據(jù)中國水網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截止到2010年底，全國36個(gè)大中城市居民生活用水到戶水價(jià)平均值為2.65元/立方米，其中自來水價(jià)格平均值為1.93元/立方米，在到戶水價(jià)中占比73%，污水處理費(fèi)平均值為0.78元/立方米，在到戶水價(jià)中所占比例僅為27%。有鑒于此，傅濤認(rèn)為，在今后10年中國污水處理費(fèi)以及供水價(jià)格上漲的趨勢是必然的。

　　除此之外，中國證券報(bào)記者了解到，針對城市污水處理回用，財(cái)政部與國稅總局正在制定對再生水生產(chǎn)企業(yè)免征增值稅的政策。水利部會同國務(wù)院法制辦，還準(zhǔn)備出臺污水處理回用條例，目前正在立法調(diào)研和征求意見階段。同時(shí)，水利部會同財(cái)政部等有關(guān)部門，正在研究制定污水處理回用設(shè)施以及再生水管網(wǎng)的以獎代補(bǔ)政策。

　　在接受記者采訪時(shí)，業(yè)內(nèi)多方人士均樂觀相信，最嚴(yán)格的水資源管理制度進(jìn)一步細(xì)化后，相關(guān)部門再利用價(jià)格杠桿進(jìn)一步加大水資源回收利用的支持力度，未來幾年污水處理行業(yè)，無疑將迎來又一波繁榮行情。

　　水務(wù)板塊迎來成長良機(jī)

　　未來超出水資源控制量之外的增量指標(biāo)，將通過水權(quán)流轉(zhuǎn)或再生水使用的方式滿足，該政策將為從事污水處理的相關(guān)上市公司帶來明顯利好。

　　污水處理公司受益最大

　　縱觀A股水務(wù)板塊，名列前茅的污水處理公司當(dāng)屬首創(chuàng)股份(600008)(600008)。首創(chuàng)股份污水處理和自來水供應(yīng)業(yè)務(wù)合計(jì)占公司收入的75%左右，其中污水處理收入和毛利貢獻(xiàn)占比50%左右，是公司主要利潤來源。

　　目前由首創(chuàng)股份參控股的水務(wù)產(chǎn)能有1200萬噸，東吳證券預(yù)計(jì)，未來三年在建項(xiàng)目投產(chǎn)后將新增300萬噸產(chǎn)能，到2012年公司水務(wù)總產(chǎn)能達(dá)到1500萬噸。同時(shí)，公司還加速向中小城鎮(zhèn)的水務(wù)擴(kuò)張，不斷提升公司的市場占有率。作為最為活躍的水務(wù)投資公司，首創(chuàng)股份在2010年四季度先后在浙江紹興、山西運(yùn)城和湖北恩施簽下新項(xiàng)目。

　　另一家從事水務(wù)處理的民企龍頭是桑德環(huán)境(000826)(000826)。根據(jù)公司2009年年報(bào)，桑德環(huán)境實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.84億元，凈利潤1.56億元，其中，市政污水處理業(yè)務(wù)營業(yè)收入為1.35億元。

　　除了市政污水處理外，再生水的另一個(gè)重要領(lǐng)域是工業(yè)廢水。目前，工業(yè)廢水排放量占全國污水總排放量40%以上，其中，石油煤化工占到很大一部分。長江證券(000783)預(yù)計(jì)，“十二五”期間石油煤化工投資將超過7000億元，其中水處理投入在210-350億元。石化煤化工污水處理難度大，有進(jìn)入壁壘，在國家提高工業(yè)廢水回用水標(biāo)準(zhǔn)的情況下，只有過硬環(huán)保資質(zhì)的公司才能獲得高市場份額，萬邦達(dá)(300055)(300055)便屬于這一類上市公司。

　　除了再生水回用類概念上市公司受相關(guān)政策利好外，實(shí)現(xiàn)水資源總量控制監(jiān)測必不可少的設(shè)備類上市公司也將從中受益。水利部官員日前透露，通過與財(cái)政部協(xié)商，水利部還準(zhǔn)備啟動國家水資源監(jiān)控能力建設(shè)，建成覆蓋中央、流域、省、市、縣五級的水資源監(jiān)控體系，該體系將以12000個(gè)監(jiān)測點(diǎn)為基礎(chǔ)，以40個(gè)各級監(jiān)控平臺為數(shù)據(jù)處理中心。如果該體系得以建立，未來水資源在線監(jiān)測、軟件研發(fā)和系統(tǒng)集成每年的市場規(guī)模在20-30億元之間。而先河環(huán)保(300137)(300137)是國內(nèi)規(guī)模最大、產(chǎn)品線最全、創(chuàng)新能力最強(qiáng)的環(huán)境監(jiān)測儀器專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)之一，有望從中受益。

　　水務(wù)板塊涌現(xiàn)上市方陣

　　根據(jù)中國水網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，在日處理能力指標(biāo)上，2010年部分水務(wù)企業(yè)實(shí)力增長迅速，其中前20名的企業(yè)最低日處理能力接近200萬噸。水務(wù)企業(yè)供、排水市場化項(xiàng)目總能力的前五名分別是威立雅、首創(chuàng)股份、北控水務(wù)、中法水務(wù)和深圳水務(wù)。

　　目前，北控水務(wù)、首創(chuàng)股份、中國水務(wù)投資和中環(huán)水務(wù)等四大水務(wù)國企憑借不同優(yōu)勢，在2010年獲得巨大發(fā)展，而國電集團(tuán)、中鐵集團(tuán)和中冶華天等企業(yè)也開始涉足水務(wù)市場。

　　水務(wù)板塊的另一趨勢是，水務(wù)企業(yè)與資本市場融合速度正在逐漸加快。2010年3月29日，重慶水務(wù)(601158)登陸A股市場。隨后，興蓉投資(000598)借殼藍(lán)星清洗上市成功。日前，江南水務(wù)(601199)業(yè)也剛剛完成了其在主板的首發(fā)。在創(chuàng)業(yè)板，2010年2月與4月，水務(wù)明星企業(yè)萬邦達(dá)和碧水源(300070)也成功登陸資本市場。

　　根據(jù)中國水網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，1990年，中國僅有一家環(huán)境類上市公司，截止到2010年11月，我國A股環(huán)境類上市公司已經(jīng)達(dá)到51家，總市值達(dá)4095億人民幣，平均動態(tài)市盈率為77倍。

　　中國水網(wǎng)預(yù)計(jì)，“十二五”期間，進(jìn)入資本市場的環(huán)保與水務(wù)類公司將超過30家。而隨著水資源總量控制相關(guān)政策的進(jìn)一步出臺，這部分市場的成長速度將更加迅猛。

　　總量控制成投資金手指

　　總量控制下的交易，在西方是專門用來形容碳交易的，用英語來說就叫“帽子和交易”(cap and trade)?？偭靠刂凭拖褚豁斆弊?，任何商品一旦戴上這頂控量的帽子，馬上便身價(jià)倍增，飽受市場的關(guān)注與追捧。二氧化碳這個(gè)原本虛擬的并無使用價(jià)值的品種，正是因?yàn)榇魃狭诉@頂帽子，就可以動輒以數(shù)十歐元計(jì)價(jià)。對于投資者而言，“十二五”期間，如果能找準(zhǔn)幾頂這樣的“帽子”并在適合的時(shí)機(jī)戴上，那么絕對能夠在資本市場上冠冕堂皇一番。

　　稀土就是“帽子”投資思路下的最好例證。2006年起，我國實(shí)行稀土礦開采總量控制管理。2010年3月國土資源部發(fā)布《2010年鎢礦銻礦和稀土礦開采總量控制指標(biāo)的通知》，繼續(xù)對鎢礦、銻礦和稀土礦實(shí)行開采總量控制管理。

　　2010年7月，商務(wù)部公布2010年第二批稀土一般貿(mào)易出口配額，全年配額同比下滑39.52%。隨后便引發(fā)了稀土永磁板塊的爆發(fā)行情，包鋼稀土(600111)從2010年7月份的30多元一路暴漲到11月份的90多元，漲幅超過200%。

　　根據(jù)2010年10月商務(wù)部發(fā)布的《2011年農(nóng)產(chǎn)品(000061)和工業(yè)品出口配額總量》，包括鎢、錫、銻、鉬、銦、鎂在內(nèi)的稀有金屬都被設(shè)置了出口配額限制。有消息稱，國家已經(jīng)計(jì)劃對包括稀土、鎢、銻、鉬、錫、銦、鍺、鎵、鉭、鋯在內(nèi)的10種稀有金屬進(jìn)行收儲，除了鎢礦、銻礦和稀土礦外，其他稀有金屬礦種也有被“戴帽”可能。能否“戴帽”以及何時(shí)“戴帽”，已經(jīng)是投資者關(guān)注資源股時(shí)的首要考慮點(diǎn)。

　　除了稀有金屬礦種外，還有一個(gè)潛在的“戴帽”資源值得關(guān)注：焦煤。近日有媒體報(bào)道稱，國家能源局將研究方案對焦煤等稀缺性煤炭品種實(shí)施保護(hù)性開發(fā)，并且前往山西進(jìn)行調(diào)研。我國焦煤特別是焦精煤和肥焦煤最為稀缺，其中優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源預(yù)計(jì)將在50年內(nèi)枯竭。與稀土相比，焦煤更為稀缺，比如稀土可用600年，而焦煤僅能用50年。而我國煉焦煤資源量分布不均，其中55%在山西，但在近些年過度和無序的開發(fā)中，焦煤資源受到較大損害。同時(shí)，我國焦煤的品種結(jié)構(gòu)也不太合理，使短缺更為明顯。

　　從2008年開始，國家開始對出口煉焦煤征收10%關(guān)稅，對焦炭類產(chǎn)品征收40%關(guān)稅。此次調(diào)研，意味著政府對焦煤資源狀況有了進(jìn)一步的認(rèn)識，后續(xù)詳細(xì)的保護(hù)政策可能會出臺。一旦有關(guān)焦煤的保護(hù)性開發(fā)政策出臺，煤炭的價(jià)值將被市場真正認(rèn)可。焦煤股必將從煤炭股中脫穎而出，與動力煤同樣享受低估值的時(shí)代將一去不復(fù)返。因此，這個(gè)即將戴帽的品種也值得關(guān)注。

　　再來分析一下水資源總量控制的潛臺詞，與其他稀有礦種資源略有不同的是，一直以來，人們總是認(rèn)為，水資源取之不盡、用之不竭，因此其價(jià)值根本無法與稀有礦種進(jìn)行比較，更不可能像它們一樣被“戴帽”后去進(jìn)行配額交易。然而，根據(jù)當(dāng)前的形勢來看，持這種想法的人們太過樂觀了。

　　現(xiàn)實(shí)情況是，從人均與重要性角度而言，水在我國屬于極度匱乏的資源，國家在政策上實(shí)行最嚴(yán)格的水資源管理制度，給全國、地區(qū)、流域甚至是重點(diǎn)區(qū)域重點(diǎn)行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)的用水總量“戴帽”，已經(jīng)是實(shí)現(xiàn)兩型社會發(fā)展的必然。水權(quán)流轉(zhuǎn)，就是運(yùn)用市場手段，將寶貴的水資源之帽，戴到最需要它的地區(qū)和企業(yè)頭上。盡早熟悉這個(gè)“戴帽”規(guī)則，就可以盡早在資本市場中覓得先機(jī)。