在電表行業(yè)中具有重要地位。我們認為，威勝儀表在電表行業(yè)中具有重要地位。鑒于其強大的科技創(chuàng)新能力以及可能進入水表和氣表領域，因此我們認為威勝可能成為綜合的儀表制造商。我們預計威勝06-09年的盈利年均復合增長率將達到27%，我們首次給予該股優(yōu)于大市的評級。英文版深度報告現(xiàn)已出版。
　　擴張計劃前景光明。作為市場中的佼佼者，威勝在新技術應用和新興領域中的擴張計劃前景光明。我們認為威勝的盈利增長速度將大大超過行業(yè)平均水平。
　　建設新廠使產(chǎn)能翻番。公司目前正在長沙科技園區(qū)建設新廠，從而使產(chǎn)能到09年翻番至120萬個三相電表和400萬個單相電表。我們認為產(chǎn)能擴張將保證公司未來3-4年內的銷售增長。
　　擴充產(chǎn)品組合。威勝計劃通過收購集團公司的資產(chǎn)將產(chǎn)品組合由目前的電表擴充到水表和氣表。鑒于其在電表領域的先進技術，我們認為公司有望成為綜合的儀表生產(chǎn)商。我們預計水表和氣表業(yè)務將在08和09年分別貢獻利潤8,000萬人民幣和1.5億人民幣。
　　來自單項電表的銷售收入增長迅猛。未來，單項電表 (毛利率：26-27%)和其他業(yè)務的銷售收入增速將大大高于三項電表 (毛利率：50-52%)。因此，盡管單個產(chǎn)品的毛利率并沒有改變，但整體毛利率將有所下滑。
　　估值。考慮到威勝06-09年的盈利年均復合增長率將達到27%，以及其在電表行業(yè)的強大市場地位，我們認為目前的股價被低估。基于20倍08年市盈率，我們得出的目標價為6.30港幣。我們首次給予該股優(yōu)于大市的評級。