1月1日至5月10日，中國長江中游地區(qū)降水持續(xù)偏少，湖北、湖南、江西三省的平均降水量較常年同期偏少一半以上，為近50年來同期最少。降水的持續(xù)偏少導致江河、湖泊及水庫水位異常偏低，南方部分地區(qū)發(fā)生了嚴重的旱情。
監(jiān)測數(shù)據顯示，與2010年同期的平均降水量相比，湖北偏少177.5毫米，湖南偏少262.1毫米，江西偏少538.5毫米，湖北、湖南的無降水日數(shù)為近50年以來同期最多。5月11日至17日，雖然中國南方地區(qū)出現(xiàn)了一次明顯降水天氣過程，但長江中游地區(qū)的降水量不足50毫米，仍較常年偏少3至8成。
降水持續(xù)偏少帶來的影響正日益突出。截至目前，湖北四大水體(丹江口水庫、洪湖、斧頭湖、長湖)面積較常年同期減少20%左右，比去年同期較少30%至50%;湖南澧縣107座小型水庫大部分接近死水位。中國第一大淡水湖鄱陽湖的面積縮減了82%。湖北、湖南、江西三省的春播、春灌生產受到一定的影響，部分地區(qū)還出現(xiàn)了臨時性飲水困難。
據報，國家防汛抗旱總指揮部消息顯示，4月份以來，黃淮大部降雨偏少2至5成，江淮和長江中下游大部偏少5成以上，江南大部和華南、西南大部偏少2至5成，河湖水位持續(xù)偏低，水利工程蓄水不斷減少，南方部分地區(qū)發(fā)生了嚴重的旱情。針對當前旱情，國家防總、水利部采取了一系列應對措施保春播和保人畜飲水工作。
中央氣象臺預計，5月20日至24日，南方地區(qū)將出現(xiàn)一次中到大雨降雨過程，大部地區(qū)過程累計雨量30至60毫米，有利于長江中游地區(qū)的水體補充，對緩解氣象干旱有一定的作用。氣象專家建議，各地應加強江河水位監(jiān)測、病險水庫的除險加固工作，抓住后期降水有利時機做好蓄水工作。(新華網)
利歐股份(002131)：實現(xiàn)強強聯(lián)合 增持
公司近日發(fā)布公告，公司與友林泵業(yè)株式會社共同投資設立浙江利歐友林供水系統(tǒng)有限公司(下稱“利歐友林公司”)，利歐友林公司注冊資本為800萬元，其中，公司投資550萬元，占68.75%;友林泵業(yè)株式會社投資250萬元，占31.25%。
評論:
1.合資公司主營業(yè)務變頻供水系統(tǒng)產品。變頻供水系統(tǒng)產品是把電機變頻技術和微機控制技術應用到供水領域的新一代供水裝置，與目前普遍采用的恒速泵加壓供水、水塔高位水箱供水、氣壓罐供水等傳統(tǒng)方式相比，變頻供水系統(tǒng)具有節(jié)水節(jié)電、運行可靠、控制靈活、聯(lián)網監(jiān)控、自我保護等特點，是未來供水設備的主導產品。變頻供水系統(tǒng)應用范圍廣泛，包括城市生活用水、工業(yè)企業(yè)用水、消防用水、鍋爐循環(huán)水系統(tǒng)、農田灌溉系統(tǒng)等領域。
2.與韓國友林泵業(yè)株式會社合作，實現(xiàn)強強聯(lián)合。利歐友林公司依托韓國友林泵業(yè)株式會社先進的生產技術和工藝，研發(fā)、制造高品質的變頻供水系統(tǒng)產品，并利用公司強大的銷售網絡和市場渠道優(yōu)勢，實現(xiàn)該產品的批量銷售，從而實現(xiàn)合資雙方的強強聯(lián)合。該合資項目的實施，符合公司的長遠發(fā)展規(guī)劃。
3.變頻供水系統(tǒng)產品未來市場銷售廣闊。隨著我國經濟的快速發(fā)展，人民居住環(huán)境得以極大改善，城鎮(zhèn)化進程的逐步加快也對包括城市供水在內的城市基礎設施建設提出更高的要求，隨著人們對供水質量及供水系統(tǒng)穩(wěn)定性可靠性要求的不斷提高，要求設計生產高性能、能適應復雜供水環(huán)境的恒壓供水系統(tǒng)產品成為必然趨勢，變頻供水系統(tǒng)以其明顯的功能優(yōu)勢具有大面積替代現(xiàn)有傳統(tǒng)供水方式的市場潛力。
4.提升現(xiàn)有產品附加值，開拓國內市場銷售。公司積極向工業(yè)用泵高端市場領域延伸，子公司湖南利歐泵業(yè)公司主要生產立式斜流泵、軸流泵、中開式雙吸離心泵、多級離心泵、渣漿泵、脫流泵、耐腐蝕化工泵及鋁業(yè)工藝流程泵等產品，廣泛用于國家大型水利設施、城市供水、化工等領域，項目預計今年底或明年初有望投產。此次合資涉足變頻供水系統(tǒng)，有利于公司拓寬產品線，提升現(xiàn)有產品附加值，開拓內銷市場，進一步增強公司的綜合競爭優(yōu)勢和抗風險能力，使公司繼續(xù)保持快速穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。
5.盈利預測及投資評級。我們預計2010-2012年EPS分別為0.39元、0.56元、0.74元，按10月15日收盤價計算，對應動態(tài)PE分別為42倍、29倍、22倍?？紤]到明年公司工業(yè)用泵業(yè)務開始投產及其未來廣闊的市場開拓空間，維持“增持”評級。(天相投資)
武漢控股(600168)：業(yè)績平穩(wěn)增長 業(yè)績慢慢釋放
公司主業(yè)包括三塊資產：水務、房地產及武漢長江隧道
在09年年報所列營業(yè)收入中，水務的營業(yè)收入為1.95億元，占比61.1%，毛利率為25.5%;房地產業(yè)務的營業(yè)收入為1.23億元，占比38.7%，毛利率為39.4%。
由于公司無權對長江隧道通行進行直接收費，故在報表上不體現(xiàn)為主營收入，而以政府補貼的形式列示在營業(yè)外收入一項。
水務資產經營平穩(wěn)。
公司水務資產包括制水及污水處理兩部分。
制水業(yè)務主要位于武漢的漢口地區(qū)。漢口地區(qū)制水廠共三座，公司占其二，宗關水廠、白鶴嘴水廠的制水產能約為130萬噸/日，占漢口地區(qū)制水產能的近90%。其中，宗關水廠具有百年歷史，曾在全國百萬噸級制水廠中排名第五。由于武漢市對漢口地區(qū)的發(fā)展定位為金融與商貿中心，傳統(tǒng)用水工業(yè)大戶逐漸遷往漢陽等區(qū)域，使得漢口用水需求增長停滯。根據公司年報數(shù)據，公司供水量近三年復合增長率僅為1.7%。09年公司日供水量約83.7萬噸，產能利用率只為64%左右。而供水價格三年來未發(fā)生變化，為0.52元/噸。在水價不發(fā)生變化情況下，其供水資產的內生性增長有限。
公司污水處理資產主要是位于武昌地區(qū)的沙湖污水處理廠(一、二、三期)，污水處理能力為15萬噸/日(3×5)。其中二期、三期是公司于08年從關聯(lián)公司武漢市城市排水發(fā)展有限公司處收購。09年為收購完成后運作第一年，通過提升管理能力，發(fā)揮規(guī)模協(xié)同優(yōu)勢，運營效率得到了大幅提升。污水處理業(yè)務的毛利率也由收購前的13.8%上升到35.1%。由于污水處理業(yè)務收入規(guī)模較小，只相當于供水業(yè)務的20%，且單期的污水處理量增長緩慢，在并購完成后的經營期并不能成為公司業(yè)績顯著變化的驅動力。
投資建議
投資建議：在不考慮水價上調、房地產業(yè)績緩慢釋放、長江隧道不收費仍以補貼方式運作的情況下，我們對公司的業(yè)績進行估測，公司10年、11年的每股收益分別為0.23元、0.26元，以5月14日收盤價8.51元計算，對應的動態(tài)市盈率分別為37倍和32倍，暫給予公司“中性”投資評級。(浙商證券 史海昇)
大禹節(jié)水(300021)：毛利率大幅提高，期待產能釋放
2010年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.04億元，同比增長6.7%;營業(yè)利潤2420萬元，同比增長15.2%;實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤2124萬元，同比增長4.9%，實現(xiàn)基本EPS0.152元，單季度看，2010年第三季度公司實現(xiàn)收入1.02億元，同比增長9.3%，營業(yè)利潤1339萬元，同比增長6.7%，實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤1273萬元，同比增長6.3%，單季度實現(xiàn)基本EPS0.086元。
毛利率大幅提高，盈利能力增強。公司主營業(yè)務涵蓋節(jié)水材料以及節(jié)水工程設計、施工。公司通過加強研發(fā)，優(yōu)化產品結構，節(jié)水設備和材料毛利率顯著提升，2010年1-9月公司綜合毛利率28%，同比提高了5.4個百分點，其中三季度綜合毛利率26.5%，同比提升了5.6個百分點。
積極為產能釋放作準備，期間費用率上升明顯。2010年1-9月，公司期間費用率同比大幅上升3.7個百分點至15%，其中三季度，公司期間費用率為12.7%，同比大幅上升了7.1個百分點，銷售費用率同比上升了1.5個百分點至3.9%，管理費用率上升了4.5個百分點至5.6%;主要原因在于公司新建營銷網點、加大市場推廣力度、引入高級管理人才，加大對駐外子分公司及工程項目部的管理。
未來看點。公司三個募投項目將于2010年底正式投產，公司未來3年內產能將擴張1.5倍左右，截止到2010年9月底，公司已經累計簽訂訂單超過3.7億元，比2009年全年收入2.7億元還多1億元，我們預計隨著2010年底募投項目的正式投產，2011年公司將迎來收入的大幅增長，以當前股本1.39億股計算，預計三個募投項目將增厚2011-2012年EPS分別為0.11元和0.19元。
盈利預測與投資評級。預計2010-2012年公司EPS為0.19元、0.30元和0.45元，以10月25日收盤價18.09元計算，對應動態(tài)PE分別為92倍、60倍和39倍，估值略微偏高，考慮到產能釋放帶來的規(guī)模經濟可能使公司業(yè)績超預期，我們暫時維持公司“增持”的投資評級。
風險提示。1.項目投產后市場需求發(fā)生劇烈變化;2.原材料價格大幅波動的風險。(天相投資)
碧水源(300070)：托管運營業(yè)務正式展開
公司公告將使用募集資金在北京本部建立研發(fā)中心和技術服務與運營中心項目，同時公告變更部分募投項目的實施方式，擬用募集資金出資6，000萬元人民幣(膜組器擴大生產及其研發(fā)、技術服務與運營支持中心項目)設立全資子公司北京碧水源環(huán)境科技有限公司，并由該公司承擔募集資金項目中研發(fā)中心和技術服務與運營中心項目的實施工作。
新設立的北京碧水源環(huán)境科技有限公司將尋求以5600萬的價格收購北京市門頭溝區(qū)再生水廠(設計規(guī)模4萬立方米/日，采用A/A/O+MBR工藝，2010年正式投入運行，廠區(qū)在門頭溝區(qū))25年的經營權。假如收購成功，北京市門頭溝再生水廠將為公司帶來每年1400萬元以上的運營收入，為公司的研發(fā)與技術中心運行提供補貼。
實際收益預計將高于估計值我們認為新設立的子公司未來發(fā)展?jié)摿⒏哂陬A估值，因為按照北京市9月公布的居民生活污水價格是1.04元/噸，門頭溝再生水廠屬于新建再生水，處理費用應該高于此價格，按照4萬噸的水量計算將遠高于1400萬元的年收入，因此預計是采取常用的分時間給予水量的方法，即初始按照較少的水量計算，之后逐年遞加至核定水量，國內許多托管運營的水務公司均采用此模式。
超募資金尚未開始使用公司募集資金25億元，扣除發(fā)行費用也有24億元，超募將近19億元，目前公司的募集資金使用十分謹慎，原定募集資金都尚未使用完，超募資金更是尚未開始使用。據最近市面上反饋的調研信息，公司對于超募資金的運用已經有詳細的規(guī)劃，預計將增加公司業(yè)績30%以上。
投資建議:公司目前許多項目已在儲備待簽約階段，北京、云南、江蘇等地項目進程符合我們的預期，預計未來公司業(yè)績將實現(xiàn)三級跳，維持我們前期對于公司“增持”評級，在不考慮超募資金帶來的業(yè)績的情況下，預計2010年至2012年EPS分別為1.36元，2.47元和4.19元。(金元證券 秦燕)
城投控股(600649)：專注于房地產與環(huán)境業(yè)務
水業(yè)務:2008年公司重大資產重組時，控股股東上海城投承諾將在2010年底以前通過法定程序將水業(yè)務調離出上市公司。
2010年9月公司將自來水閔行公司100%股權置換成上海城投擁有的新江灣城100%股權，股權置換價格的差額3.25億元公司已經以現(xiàn)金方式支付給上海城投。黃埔江原水系統(tǒng)以14.53億元出售給上海城投原水公司。兩項水業(yè)務的調離使得固定資產較期初減少30億元，其他應收款增加13.2億元，主要為大股東未付的原水系統(tǒng)轉讓款。目前公司僅有的水業(yè)務為合流污水一期系統(tǒng)。
環(huán)境板塊:環(huán)境板塊主要包括環(huán)境集團從事的垃圾中轉、垃圾焚燒發(fā)電、垃圾填埋業(yè)務。環(huán)境板塊的增長潛力很大，是公司未來重點拓展的業(yè)務。
股權投資:2009年底成功參股光大銀行，投資7.92億元認購光大銀行股份3.6億股，每股價格2.2元。2010年8月，光大銀行掛牌上市，上市首日收盤價為3.66元，股權增值5.3億元。期內公司將光大銀行股權從長期股權投資重分類至可供出售金融資產，使得可供出售金融資產賬面價值增加11.7億元;另外持有申通地鐵5.46%股權，賬面價值約3.2億元，按照目前股價，這部分股權能產生投資收益2.95億元。
創(chuàng)投業(yè)務:為增加利潤來源，09年公司成立誠鼎公司進行創(chuàng)投業(yè)務，注冊資本4.8億元人民幣，公司持股比例為41.67%。目前共完成投資項目4個，投資總金額為4354萬元。
維持增持評級。我們預計公司2010-2012年EPS分別是0.41元、0.53元、0.81元，按昨日收盤價8.91元，對應的市盈率分別是22倍、17倍、11倍。維持增持的投資評級。(天相投資研究所)
新界泵業(yè)(002532)：募投項目享受水利盛宴 增持
華北地區(qū)大旱，營業(yè)收入大漲。公司是國內農用水泵的龍頭企業(yè)，產量和銷量都是全國第一。一季度華北地區(qū)干旱嚴重，水泵需求大幅增加，未來3-5年，受國家4萬億水利建設投資拉動，公司營業(yè)收入有望持續(xù)增長。
綜合毛利率下降，期間費用控制良好。受硅鋼片等原材料價格提高的影響，一季度，公司毛利率同比下滑2.84個百分點，至19.98%，環(huán)比下滑1.61個百分點。一季度，期間費用率為11.35%，同比降低了1.88個百分點。期間費用率下降主要是短期借款減少導致借款利息支出減少，以及銀行存款利息增加財務費用同比減少189.07%。
募投項目將享受水利建設投資的盛宴。“十二五”期間，國家計劃投資4萬億元用于建設水利工程，其中，農田水利設施是建設重點。農用水泵作為農田水利供水系統(tǒng)中不可或缺的農業(yè)機械之一，將迎來巨大的發(fā)展空間。公司募投項目“年產100萬臺農用水泵建設項目”將在2011年建成投產，2012年達產，正逢水利建設高漲之時。預計該項目達產后將年增銷售收入2.8億元，年增毛利4，000萬元。此外，公司的非募投項目“新增年產15萬臺智能滑片式空壓機技術改造項目”、“江西新界項目”和“江蘇新界工程項目”正加緊建設中。
盈利預測。2011年-2013年每股收益分別為:0.92元、1.25元、1.49元，按照上個交易日收盤價39.44元計算，對應動態(tài)市盈率分別為43倍、32倍、27倍，我們維持公司 “增持”的投資評級。(天相投資 張雷)
新疆天業(yè)(600075)：費用率大幅下降助推業(yè)績上漲
前三季度業(yè)績大幅增長。
公司三季報顯示，2010年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.57億元，同比增長10.72%;實現(xiàn)營業(yè)利潤1.21億元，同比增長975.3%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.10億元，同比增長1046.3%;基本每股收益0.25元。
公司今年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.02億元，同比小幅下降0.09%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4405.3萬元，同比增長37.16%;實現(xiàn)基本每股收益0.10元。
公司今年前三季度業(yè)績同比大幅上漲，主要是由于公司主要產品PVC銷售量價齊升，同時公司三項費用率同比大幅減少。另外，公司去年同期凈利潤基數(shù)較低也是重要原因之一。
主營產品量價齊升提高業(yè)績5000萬元。
今年前三季度，公司銷售毛利率16.86%，同比增加0.36個百分點，其中今年第三季度，公司銷售毛利率為18.06%，比上半年環(huán)比增長1.85個百分點。以此計算，今年前三季度，公司由于銷售收入的增長以及毛利率的提高，貢獻利潤較去年同期增長約5000萬元。
三項費用率下降貢獻凈利潤。
今年1-9月，公司銷售費用、管理費用以及財務費用同比有較大幅度下降。今年前三季度公司三項費用合計2.97億元，同比減少5458.4萬元，其中僅財務費用一項就減少4990萬元。在公司營業(yè)總收入同比增長的情況下，公司三項費用占營業(yè)總收入比重下降至11.63%，同比減少了3.62個百分點。
盈利預測:
股份公司目前還不具備集團公司完整的產業(yè)鏈，并且產能擴張有限。公司目前擁有32萬噸/年PVC產能、32萬噸/年電石產能以及26萬噸/年燒堿產能。如果大股東天業(yè)集團未來能進一步將化工資產注入股份公司，則公司盈利能力將顯著提高。
根據公司現(xiàn)有經營狀況，我們預計公司2010-2012年EPS分別為0.30元、0.35元和0.38元，以10月26日收盤價13.35元計算，對應動態(tài)市盈率分別為45倍、38倍和35倍，估值基本合理，給予公司“中性”的投資評級。
風險提示:
房地產調控政策對公司產品下游需求影響的風險;主營產品價格回落的風險;氯堿行業(yè)市場競爭加劇的風險。(華融證券)
重慶水務(601158)：重慶大發(fā)展水務譜新曲
供、排水一體化及廠網一體化的水務龍頭。公司作為重慶市“八大投集團”之一，負責重慶市供排水生產運行及水務項目的投資、建設和運營管理。
公司擁有供排水一體化、廠網一體化等完整的水務產業(yè)鏈，公司及合營公司的污水處理業(yè)務和主城區(qū)的供水業(yè)務壟斷經營。
重慶大發(fā)展，水務譜新曲。在國家政策扶持下，重慶市正處于不斷加速的城市化、不斷升級的新型工業(yè)化和城鄉(xiāng)統(tǒng)籌一體化的進程中，處于歷史上最佳發(fā)展期，07-09年GPD平均增速達到14.9%，高于全國平均水平5.2個百分點。我們預計“十二五”期間，重慶市供、排水量年均增速有望分別達到7%以上和11%以上。重慶水務憑借供排水、廠網一體化以及壟斷經營的優(yōu)勢，將坐享城鎮(zhèn)人口和新增人口的人均用水量“雙增長”的盛宴。
僅考慮已有項目，短期增長無憂。僅考慮公司已有及已規(guī)劃的供排水項目運營，旺盛的供排水需求將使項目負荷率快速提升，預計未來三年公司供水量、污水處理量年均增長率有望分別達到16%、19%左右。另外，公司收購母公司資產、5月份涉足工業(yè)廢水處理、即將大量新建尾水電站、參股重慶信托等舉措，確保供排水業(yè)務高速增長的同時，在新領域獲得突破。
手握巨額現(xiàn)金，走出重慶指日可待。截止2010年9月底，公司持有58.5億元巨額現(xiàn)金。我們認為重慶市乃至全國經濟大發(fā)展背景下，完善供排水基礎設施將面臨巨額的資金缺口，公司憑借強大的資金實力將得到更多新建、并購的機會。而公司的戰(zhàn)略投資者蘇伊士環(huán)境集團擁有50多年的水務經營以及跨區(qū)域項目并購經驗，公司攜手戰(zhàn)略投資者走出重慶指日可待。
估值與評級。我們預計公司2010-2012年EPS分別為0.26、0.29、0.34元，目前股價對應的PE為31.4、28.6、24.4倍，低于行業(yè)平均估值水平。
公司擁有“廠網、供排水一體化”優(yōu)勢，以及持有巨額現(xiàn)金所帶來的收入增長將不低于行業(yè)平均增速，且承諾股息支付率不低于60%(行業(yè)平均為31.2%)，至少應有行業(yè)平均估值水平。結合DCF估值，我們認為公司合理價值為9.6元，對應的2010年PE為36.9倍，首次給予“增持”評級。(華泰聯(lián)合證券)
中原環(huán)保(000544)：收入利潤穩(wěn)定增長
公司上半年收入、利潤有所增長中原環(huán)保是一家以熱力供應、污水處理為主業(yè)的公司。今年上半年其實現(xiàn)收入1.69 億元，較上年同期增長 12.1%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤 3807 萬元，較上年同期增長 7.6%。公司毛利率的下降、應收款賬齡的提升是凈利潤增長率低于收入增長率的主要原因。
天氣因素暫時壓低公司毛利率今年上半年，占總收入比重 49.2%的熱力供應業(yè)務毛利率僅為 16.4%，較去年同期下降 3.3 個百分點，拉低公司總體毛利率 1.6 個百分點。據我們了解，今年主要是年初反常的低溫天氣導致公司供暖成本上升，因此其毛利率的下降是偶發(fā)性因素，明年這一情況有望改善。
應收賬款上升并非收入質量下降征兆今年上半年，公司的應收賬款達到 1.78 億元，較上年同期增加 3800 萬元;從賬齡結構分析，1—2 年的應收賬款比重大幅提升至 24.4%。由于高齡應收賬款占比的提高，上半年資產減值損失達到 650 萬元，是去年同期的 6 倍。但考慮到鄭州市財政局是公司主要的客戶，我們認為公司出現(xiàn)壞賬的可能性并不高。增加的應收款有望在下半年收回。
新供熱項目為公司提供新的增長點公司宣布將投資1 億元設立獨資子公司，建設運營新密城市集中供熱項目。預計明后兩年將新增公司收入 500 萬元， 1000 萬元，從而拉動公司營收增長。
首次給予“中性”評級我們預計公司 2010 年、2011 年 EPS 0.25 元， 0.28 元，目前股價 11.85 元，估值相對較高，首次給予“中性”評級。(平安證券 邵青)
創(chuàng)業(yè)環(huán)保(600874)：估值相對較高 業(yè)績穩(wěn)定
我們預計公司2011 年業(yè)績增長率至少有20%，主要基于以下分析：(1)水廠改造工程完成后，公司產能利用率將會有很大幅度的反彈。(2)公司天津地區(qū)四個水廠特殊經營權的續(xù)簽可能在今年年底或明年初簽署，管網資產可能剝離出公司，同時污水處理價格也可能調整，公司水廠凈資產收益率將會提升。(3)公司目前托管運營污水處理規(guī)模達到了52.5 萬噸/日，憑借其豐富的污水處理管理經驗和領先的技術優(yōu)勢，將會進一步擴大其在污水處理廠托管運營的市場份額。公司托管運營項目收益率水平至少高出BOT 或TOT 項目10%，將是污水處理業(yè)務未來的主要增長點。我們預計未來幾年后公司再生水業(yè)務將會出現(xiàn)一段爆發(fā)性增長的發(fā)展時期，年均復合增長率將至少達到30%。再生水回用將是我國北方地區(qū)水資源可持續(xù)利用的發(fā)展趨勢。隨著市政再生水管網設施投資建設的逐年加大，再生水業(yè)務未來市場發(fā)展空間巨大。公司是國內水務運營商中開發(fā)再生水業(yè)務較早的企業(yè)，目前再生水生產規(guī)模達19 萬噸/天。3.投資建議我們預測公司2010-2012 年營業(yè)收入分別為11.5 億、13.9 億、15.1 億元;EPS 分別為0.15 元、0.19 元和0.21 元;對應目前PE 分別為38X、30X、27X;相對于其它水務公司目前估值偏高。雖然公司在污水處理領域具有豐富的運營管理經驗和成熟的工藝技術，同時歷年經營業(yè)績穩(wěn)定。但是在目前資本市場弱勢的行情下，公司估值相對較高，并且今年業(yè)績可能出現(xiàn)負增長。因此，我們繼續(xù)維持對公司的“中性”投資評級。
