（吉隆坡14日訊）由于風(fēng)險(xiǎn)低及具派息潛能，達(dá)證券行推薦檳州供水控股（PBA）。

它說，投資者將來可能享有更高股息，因?yàn)樵摴局铝μ岣呤找媛手?至8％，并可能調(diào)高收費(fèi)率后盈利更高。

基于股息貼現(xiàn)模式估值（證券成本7.4％，市場回酬率10％，貝他系數(shù)0.56倍），該股估值1.45令吉。

自掛牌上市以來，檳州供水控股公布的收益持續(xù)改善，過去5年的常年增長率2.6％。帶動(dòng)收益增長的是商業(yè)與住宅的水供需求日益增加。

該公司沒有預(yù)定的收費(fèi)調(diào)高機(jī)制，任何收費(fèi)調(diào)高建議須獲州政府批準(zhǔn)。因此，這可解釋過去數(shù)年來檳州供水控股公布較低稅前盈利，因?yàn)樵蟽r(jià)格持續(xù)上升導(dǎo)至營業(yè)成本更高。

達(dá)證券行的報(bào)告認(rèn)同收費(fèi)調(diào)高將是一個(gè)敏感的政治課題，雖然檳州供水控股管理層拒絕置評收費(fèi)調(diào)高課題，該證券行相信將是不會太久。

成本繼續(xù)上升（化學(xué)品與勞工成本）以及基建設(shè)施開支（目前是8000萬令吉）增加，已侵蝕該集團(tuán)的盈利，因而檳州供水控股將不能長期支撐。

此外，該集團(tuán)的主要基建設(shè)施開支，是耗資3億至5億令吉興建2個(gè)過濾站以確保州內(nèi)有持續(xù)的凈水供應(yīng)?；诂F(xiàn)有凈水供應(yīng)，預(yù)測2010年之前檳州將面對水供短缺。

除此之外，該集團(tuán)將進(jìn)軍新領(lǐng)域生產(chǎn)瓶裝飲用水。管理層提示該計(jì)劃將在接著的3至6個(gè)月內(nèi)落實(shí)，初步投資200萬至300萬令吉。

達(dá)證券行對該計(jì)劃不感驚訝，因?yàn)樵摷瘓F(tuán)只需在包裝方面額外投資，凈水是檳州供水控股生產(chǎn)。該集團(tuán)已委任Barkath為總分銷商以及主要是分銷給政府辦公處。

一些投資者憂慮的其中一個(gè)課題，是檳州供水控股可能被逼接過州內(nèi)的排污系統(tǒng)。據(jù)探悉，國內(nèi)的排污業(yè)務(wù)考驗(yàn)極嚴(yán)峻，因?yàn)楹茈y向消費(fèi)者收費(fèi)。該難題是源于如果逾期不付費(fèi)，排污服務(wù)業(yè)不能像電力或是供水機(jī)構(gòu)能終止服務(wù)。

據(jù)該證券行的消息來源說，排污收費(fèi)效率只是35至70％之間；其他公共設(shè)施是70至99％。因此，若是排污服務(wù)納入檳州供水控股，將不利于該集團(tuán)的營業(yè)效率。目前該集團(tuán)的99％賬單是在時(shí)限內(nèi)收費(fèi)，若是包括排污收費(fèi)將減低效率以及導(dǎo)致營業(yè)應(yīng)收款額增加。

根據(jù)該證券行了解，檳州供水控股在接著的3年內(nèi)該集團(tuán)不會接過州內(nèi)的排污系統(tǒng)。檳州供水控股提呈的大藍(lán)圖計(jì)劃，將在2010年才考慮接手排污系統(tǒng)，因此現(xiàn)階段該集團(tuán)繼續(xù)專注于高效率經(jīng)營供水服務(wù)。