“駭客”攪局

    2007年1月29日，威立雅水務(wù)集團與蘭州供水集團簽約，以17.1億人民幣高價獲得蘭州供水45％股權(quán)。蘭州方面因引進世界500強企業(yè)興奮不已，將其評價為“城市公用行業(yè)市場化改革中具有歷史意義的第一步”。“這一步”在行業(yè)內(nèi)卻是一石激起千層浪，因為同時參加競標的中法水務(wù)與首創(chuàng)水務(wù)報價分別為4.5億和2.8億，這三家企業(yè)被認為是目前中國城市水業(yè)中最富經(jīng)驗的投資機構(gòu)，對同一項目的報價何以卻如此懸殊？

    3月20日晚，當(dāng)威立雅以9.5億報價再次擊敗中法水務(wù)和首創(chuàng)水務(wù)，獲得海口水務(wù)集團50％股權(quán)時，業(yè)內(nèi)的空氣迅速緊張起來。另外三家參加競標的企業(yè)出價分別為中法水務(wù)4.4億元，首創(chuàng)水務(wù)4.1億元，中華煤氣5.6億元，項目標底則為3.1億元。威立雅再次以懸殊的價格擊敗了所有對手。

    “它（威立雅）玩得太狠了，依照最簡單的邏輯，投資就是為了賺錢，但我們怎么計算也無法理解如此高的溢價能通過正常渠道獲得回報?！币晃徊辉竿嘎缎彰拿駹I水務(wù)集團負責(zé)人告訴《中國企業(yè)家》，“我是國內(nèi)這個領(lǐng)域最早進入者之一，現(xiàn)在居然發(fā)現(xiàn)看不透市場了，海外投資者瘋狂，地方政府也瘋狂，但我瘋狂不起來，因為沒有那么多資金?！?/P>

    并非毫無征兆，實際上，5年之前威立雅就斥資約20億資金，以凈資產(chǎn)三倍溢價收購了上海浦東自來水公司50％股權(quán)。3年前，柏林水務(wù)聯(lián)合體也曾高溢價收購合肥王小郢污水處理廠。當(dāng)時業(yè)內(nèi)普遍看法是“中國僅有一個上海，上海僅有一個浦東”，在浦東不計成本樹立標桿也可以理解。王小郢項目影響不大，柏林水務(wù)其后并無類似動作，所以沒有引起廣泛關(guān)注。

    “最近接連兩個項目下來，苗頭已經(jīng)很明顯了?！笔讋?chuàng)水務(wù)董事長潘文堂嘆息。

    潘的辦公室入口處懸掛著一張碩大的中國水業(yè)產(chǎn)業(yè)地圖，上面標注著目前活躍在中國的20多家水務(wù)企業(yè)項目分布情況，其中威立雅正呈蔓延之勢。威立雅顛覆規(guī)則受沖擊最大的正是首創(chuàng)。

    威立雅曾經(jīng)與首創(chuàng)水務(wù)有過一段親密無間的日子。2000年4月，首創(chuàng)股份（600008.SH）上市后，將戰(zhàn)略定位于水務(wù)，其時威立雅扮演了它的引路人角色，2001年9月，雙方即簽署了戰(zhàn)略性合作協(xié)議。據(jù)首創(chuàng)內(nèi)部人士透露，威立雅最初對合資不太感興趣，但首創(chuàng)采取跟隨策略，威立雅走到哪兒，首創(chuàng)就跟到哪兒?！?002年，我們一口氣和28個城市簽訂了意向書，盡管知道簽了也拿不到項目，但也向威立雅展示了我們的潛力?！?003年6月，雙方合作成立首創(chuàng)威水投資有限公司，并共同在國內(nèi)投資了多個項目?！霸缙谕⒀诺钠放圃鴰椭覀児コ锹拥亍！彼f，首創(chuàng)高層曾多次在公開場合以婚姻來比喻雙方的合作。

    然而，曾經(jīng)的甜蜜愛人現(xiàn)在卻成了令首創(chuàng)沮喪和憤怒的根源。蘭州項目對首創(chuàng)影響有限，真正刺痛其的是雙方在海口項目上的爭奪。首創(chuàng)水務(wù)成立不久，就對?？谇嘌塾屑?。?？谧詠硭|(zhì)量好，處理水成本較低。而且以海口為基地，可以整合海南全島水務(wù)市場，另外在首創(chuàng)的戰(zhàn)略布局中，海口是南部沿海地區(qū)重要落子，可謂志在必得。

    在2006年底?？谑姓妥詠硭a(chǎn)供應(yīng)和污水處理業(yè)務(wù)統(tǒng)一進行招商之前，首創(chuàng)已經(jīng)與?？诜矫鏈贤?年，雙方都非常滿意，“可悲的是，我們辛辛苦苦做了大量前期工作，下聘禮的時候，拿出的是一床被子，而威立雅開著跑車把新娘接走了。”上文中的首創(chuàng)匿名高管苦笑道，“那感覺真是當(dāng)頭一棒?！眱r格并非標的全部內(nèi)容，卻占了2/3左右權(quán)重，首創(chuàng)在商譽、技術(shù)等方面得分與威立雅不相上下，在價格上威立雅一出手，首創(chuàng)、中法水務(wù)都已黯然失色。

    正式投標之前，首創(chuàng)曾考慮溢價?！案鶕?jù)國內(nèi)新修改的會計準則，在整個處理過程中首創(chuàng)可以將溢價成本攤銷，從財務(wù)角度就沒有壓力，但其最終放棄這個項目，因為怕給自己下一個套，之后別人將這個項目看作首創(chuàng)的標桿，‘在?？陧椖可夏芤鐑r，到我們這兒就不溢價了？’就算已抓在手里的項目也可能平生波瀾?！币晃唤咏讋?chuàng)的本土水務(wù)投資者說，“從政府的角度，涉及國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，一旦有標桿出現(xiàn)，賣貴了無所謂，便宜了就有賤賣嫌疑?！?/P>

    這并非想象，銀川市政府?dāng)M引進水務(wù)戰(zhàn)略投資者，本來對外資態(tài)度冷淡，但獲知蘭州供水集團賣了個好價錢后已多次赴當(dāng)?shù)乜疾?。?jù)接近地方政府的咨詢?nèi)耸客嘎叮⒀耪谂c天津、南寧、長沙、武漢等城市相關(guān)部門頻頻接觸，而且天津水企不出意外的話已是威立雅囊中之物。

    這些地區(qū)恰恰也是首創(chuàng)水務(wù)希望獲得的資源，“過去溢價收購主要在地級市和個別開放城市推進，現(xiàn)在馬上要影響到省會城市了，一旦對方搞定省會城市，溢價模式將快速在省內(nèi)復(fù)制，基本上這個省你就不用考慮了?！迸宋奶脩n心忡忡。

    多數(shù)民營企業(yè)主要業(yè)務(wù)集中于污水處理和環(huán)境治理，本來與外資對陣幾率不高?！白畛跷覀冎淮蛴螕魬?zhàn)，到外資夠不到的地方去發(fā)展，一直避免和他們面對面地碰。市場足夠大，大家都有機會。在那些競爭激烈的領(lǐng)域，他們筋疲力盡的時候我們再進入也不晚?！鄙衔闹心涿拿駹I水務(wù)投資者說，“但現(xiàn)在看起來對方用這種不要命的方式，幾年之內(nèi)項目就被拿光了，誰也躲不開?！?/P>

    與外界的想像截然不同，這家水務(wù)巨頭在中國展開的一系列收購主要的出資方多為各種資金合作伙伴——它為不同的項目尋求不同的合伙者，包括首創(chuàng)、光大、中信泰富、嘉利等金融集團，據(jù)悉其目前最新的合作者為平安保險。

    這也是中國本土水務(wù)企業(yè)心中難言的痛，因為這個法國巨頭在中國靠資本力量攻城掠地，為了擊退競爭對手，出手如此闊綽，用的卻是本土投資人的錢。例如威立雅在珠海的污水廠項目，總投資額2600萬歐元，全部由香港特區(qū)投資者提供資金，而北京盧溝橋污水廠項目，總投資7.6億元人民幣，威立雅實際投資僅僅為1000萬美元。據(jù)上文提到的業(yè)內(nèi)人士透露，很多聲名顯赫的項目，威立雅自己的投資都不足5％。